Esplosione di utili grazie alle polizze. Maggiori margini dagli investimenti nei Treasury e dalle plusvalenze azionarie. Rischio di recessione sulle attività cicliche del gruppo
Da una parte, la notevole disponibilità di liquidità e attivi equivalenti; dall’altra, il core business dell’assicurazione come motore principale della redditività. In questo quadro, il titolo di Berkshire Hathaway in Borsa ha dimostrato una buona resistenza al recente crollo di Wall Street. Questa è la situazione attuale della holding fondata da uno dei più grandi investitori americani: Warren Buffet.
La conglomerata ha recentemente rilasciato i dati finanziari per l’intero anno 2024. Come di consueto, tra le varie tabelle presentate, una risalta per la sua rilevanza. Si tratta della suddivisione, per divisione, degli cosiddetti Operating earnings, ossia la redditività operativa al netto di svalutazioni, ammortamenti e tasse, escludendo gli investimenti e gli interessi passivi. Da questa analisi emerge che il maggiore contributo ai profitti proviene dal settore assicurativo, con operating earnings pari a 9,02 miliardi di dollari, in aumento del 66,17%. Questo incremento è dovuto principalmente all’aumento della redditività di Geico, che ha registrato 7,81 miliardi di dollari in utili di sottoscrizione, frutto della differenza tra i premi incassati e i costi per sinistri e spese operative. Questo risultato è stato ottenuto attraverso un aumento delle tariffe, che ha portato a un incremento del 7,8% del premio medio per polizza, una diminuzione della frequenza dei sinistri e un miglioramento dell’efficienza operativa, che ha ridotto i costi.
Anche l’attività di riassicurazione ha contribuito positivamente. Il Berkshire Hathaway Reinsurance Group ha registrato, nel 2024, utili di sottoscrizione per 2,73 miliardi di dollari (rispetto ai 1,9 miliardi di due anni prima), supportati dalla riduzione delle passività sui sinistri passati e dal miglioramento del “loss ratio” nel settore danni. Invece, la divisione Berkshire Hathaway Primary Group, che include diverse compagnie assicurative indipendenti attive principalmente negli USA, ha visto una diminuzione degli utili di sottoscrizione a 855 milioni, un calo del 35,4% rispetto ai 1,37 miliardi di dollari del 2023, a causa di un aumento delle perdite e delle spese di liquidazione dei sinistri e dell’impatto delle richieste di risarcimento per eventi catastrofici.
Proprio gli eventi catastrofici hanno avuto un impatto significativo sui risultati del settore assicurativo della holding, con perdite complessive nel 2024 per oltre 1 miliardo di dollari, dovute principalmente a uragani come Milton ed Helene. Nonostante ciò, la forte performance complessiva del business, in particolare di Geico, ha più che compensato questi effetti, contribuendo a sostenere il titolo in Borsa.
Oltre alle polizze, un’altra importante area di attività di Berkshire Hathaway è il trasporto ferroviario, con la sua controllata BNSF Railway. In questo settore, la redditività ha mostrato un calo dell’1,1%. La ragione di questo risultato è multifattoriale. Nonostante un aumento dei volumi movimentati, si è verificata una riduzione delle entrate tariffarie, dovuta a minori sovratasse sui carburanti e a un cambiamento nel mix di merci trasportate, con una diminuzione della domanda di carbone, che garantisce margini più elevati. In aggiunta, la redditività è stata influenzata negativamente dal rinnovo del contratto collettivo di lavoro, che ha portato a maggiori oneri operativi.
In aumento, invece, i margini di un’altra grande area di attività, Berkshire Hathaway Energy, che comprende diverse attività dalla fornitura di elettricità al trasporto di gas e alle rinnovabili. Questa divisione ha registrato 3,73 miliardi di Operating earnings nel 2024, un aumento del 60% rispetto all’anno precedente, grazie al buon andamento dei consumi elettrici, al rialzo delle tariffe e alla crescita nel settore del gas (+14,5% l’utile operativo), nonostante l’impatto negativo degli interessi passivi sul debito.
Questi sono alcuni spunti sull’andamento nel 2024 dei principali settori di Berkshire Hathaway. Le prospettive per il futuro sembrano positive per l’attività assicurativa, anche grazie al turnaround di Geico. Tuttavia, esistono dubbi sul business ciclico, come il trasporto ferroviario, che potrebbe essere influenzato negativamente da una possibile frenata dell’economia statunitense innescata dalla politica dei dazi di Donald Trump. Infine, la liquidità di Berkshire Hathaway al 31 dicembre era di 334 miliardi di dollari, di cui 44,33 miliardi in contanti e depositi, il resto in Treasury Bill a breve e altri investimenti liquidi. Questa forte posizione di liquidità non solo aumenta la redditività, ma offre anche una solida garanzia per le operazioni di business, in particolare nel settore assicurativo.
Per approfondire
L’andamento del titolo
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