I mercati azionari globali dovrebbero mostrare una tendenza rialzista incostante – Tra 72 analisi, solo quattro indicano un marcato declino negli USA
Dopo un 2025 estremamente positivo per le azioni italiane ed europee, cosa ci si può aspettare? La mia raccomandazione è di mantenere un atteggiamento ottimista, pur senza cadere nell’euforia. È probabile che i profitti rallentino, ma nel complesso si prevede che i mercati azionari globali mantengano una traiettoria ascendente variabile, superando la loro media storica del 10%, ma rimanendo al di sotto della media annuale del 22% caratteristica dei periodi di boom. Le azioni non americane dovrebbero continuare a dominare il mercato.
All’inizio del 2025, avevo esposto che un clima di pessimismo avrebbe potuto portare a sorprese positive e a guadagni significativi. E così è stato. L’indice FTSE MIB è aumentato del 38%, e gli indici europei sono cresciuti del 19%. Come previsto, le azioni americane hanno avuto una performance inferiore, registrando solo un aumento del 3%. Questo fenomeno è stato influenzato anche dalla forza dell’euro, che ha limitato i guadagni globali al 7%. Tuttavia, concentrarsi solo sul mercato locale non è consigliabile; la diversificazione a livello globale è fondamentale.
Molti ritengono che l’entusiasmo per l’intelligenza artificiale e per le azioni tecnologiche americane abbia mascherato una debolezza più estesa. Questo non è vero. Cinque delle sette principali aziende americane hanno avuto rendimenti inferiori all’indice S&P 500, che a sua volta ha avuto performance inferiori rispetto al mercato mondiale. L’Italia, con un settore tecnologico meno sviluppato, ha ottenuto eccellenti risultati, così come Austria, Spagna e altri Paesi con un basso focus tecnologico. In Europa, il settore bancario e quello industriale hanno registrato incrementi rispettivamente del 75% e del 25%; e in Italia questi settori sono cresciuti del 77% e del 61%!
Ora, guardando al 2026. Delle 72 previsioni di investitori professionali che monitoriamo, solo quattro prevedono una diminuzione superiore all’1% delle azioni americane (in USD) per il 2026. I veri pessimisti sono quindi pochi. Le previsioni si concentrano intorno a una stima mediana del 9,6%. Quindi, non vi è nemmeno un eccesso di ottimismo.
Le previsioni di consenso raramente si avverano poiché i mercati azionari tendono a anticiparle. Di conseguenza, gli scenari più probabili sono due: o le azioni diminuiscono o crescono oltre il 10%. I fondamentali supportano questa seconda possibilità. La curva dei rendimenti globali, che ho descritto a luglio, è ripida e favorisce l’attività creditizia. Questo dà slancio alla crescita, superando le basse aspettative.
Sul fronte politico, esclusi gli Stati Uniti, il 2026 dovrebbe essere un anno tranquillo. In Francia, le possibili controversie sui conti pubblici potrebbero provocare la caduta del governo, ma è una situazione ormai nota che ha perso il suo effetto sorpresa. Le elezioni anticipate in Giappone aumentano l’incertezza, ma i risultati dovrebbero arrivare presto e chiarire la situazione.
Negli Stati Uniti, le elezioni legislative di metà mandato previste a novembre influenzeranno il mercato. Inizialmente, i toni accesi della campagna elettorale potrebbero generare preoccupazione, portando a un andamento laterale delle azioni. Alla fine, però, il partito del presidente in carica tende a perdere seggi, aumentando la paralisi politica; una condizione che generalmente beneficia i mercati in quanto le grandi iniziative legislative aumentano l’incertezza e il rischio, penalizzando le azioni. Le elezioni di metà mandato riducono questo rischio, favorendo notevolmente i mercati azionari. La tendenza ricorrente, che chiamo “il miracolo delle elezioni di metà mandato”, è spesso ignorata dalla maggior parte delle persone.
Storicamente, negli anni di elezioni di metà mandato, le azioni americane hanno mostrato un apprezzamento nel quarto trimestre nell’84% dei casi e in ciascuno dei due trimestri successivi nell’88% dei casi. Questo influisce significativamente sui mercati globali fortemente correlati, generando un grande rally unificato.
Certo, le dinamiche geopolitiche, l’incertezza sulla presidenza della Fed, l’imprevedibilità del presidente Donald Trump e altri fattori potrebbero creare volatilità e forse innescare una correzione come quella dello scorso aprile. Il 2026 richiede un atteggiamento rialzista e pazienza.
*Presidente esecutivo di Fisher Investments Worldwide
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